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证券投资基金概述

基金的定义、特点、发展与作用

A. 基金定义与特点

必考基金四大特点：专业管理 / 组合投资（分散风险）/ 利益共享 / 风险共担
必考投资基金是一种间接投资工具，汇集众多投资者资金由专业管理人运作
高频基金与股票、债券的区别：集合投资 / 专业管理 / 分散风险 / 份额申赎

B. 基金的发展与作用

高频居民理财与金融市场：基金是居民参与资本市场的重要渠道
高频我国基金发展：1998年首批封闭式→2001年首只开放式→ETF/QDII/FOF/REITs等创新
高频基金在金融体系中的作用：促进资本市场稳定 / 优化资源配置 / 机构投资者代表
高频全球基金称呼：美国(Mutual Fund) / 英国(Unit Trust) / 日本(投資信託) / 中国(证券投资基金)
高频全球基金里程碑：1868年英国最早/1924年美国首只开放式/2004年中国ETF/2021年中国REITs

术语补充

术语
共同基金（Mutual Fund）

看到英文资料里的 Mutual Fund，先联想到公募开放式基金语境。
术语
单位信托（Unit Trust）

英国语境下常见名称，考试常拿来和我国“证券投资基金”做横向对照。
术语
中国证券投资基金业协会（AMAC, Asset Management Association of China）

后续遇到行业自律、登记备案、信息报送，优先联想到 AMAC。

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基金的类型

运作方式 / 投资标的 / 特殊类型

A. 按运作方式分类

必考开放式基金：随时申购赎回，份额不固定，按净值交易
必考封闭式基金：封闭运作，份额固定，场内按市价交易（折溢价）
易错 ETF属于开放式基金；公募REITs属于封闭式基金（不可场外赎回）
数字杠杆线快判：开放式≤140%；封闭运作/定开≤200%
易错 ETF/LOF T+0快判：普通ETF/LOF不一概T+0，按品种和交易所规则判断

B. 按投资标的分类

数字股票型基金：≥80%基金资产投资于股票
数字债券型基金：≥80%基金资产投资于债券
高频混合型基金：股票+债券，无单项占比≥80%要求
必考货币市场基金：投≤1年短期工具；不得投股票；风险最低
数字指数型基金：≥90%基金资产跟踪指数标的（增强型可适度偏离）

C. 特殊类型基金

必考 QDII基金：投资境外金融市场，计价货币为外币，赎回T+4~7
数字 FOF（基金中基金）：≥80%资产投公募基金 / 同一基金≤20% / 不得投其他FOF
必考公募REITs：封闭式、≥80%基础设施资产、强制分红≥90%、双重监管（证监会+发改委）
高频主动型基金（选股择时追求α）vs 被动型基金（跟踪指数，低成本）

术语补充

术语
交易型开放式指数基金（ETF, Exchange Traded Fund）

场内交易 + 一级市场申赎 + 套利机制，看到折溢价就先想到 ETF。
术语
上市开放式基金（LOF, Listed Open-Ended Fund）

同时具备场内交易和场外申赎双通道，常和 ETF、封闭式基金对比。
术语
合格境内机构投资者（QDII, Qualified Domestic Institutional Investor）

抓“境外投资 + 赎回到账慢 + 汇率风险”。
术语
基金中基金（FOF, Fund of Funds）

重点记 ≥80% 投公募基金、单只基金 ≤20%、不得再投其他 FOF。
术语
不动产投资信托基金（REITs, Real Estate Investment Trusts）

公募 REITs 抓“封闭式 + 基础设施 + 强制分红”。

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投资管理基础

财务报表 / 财务比率 / 货币时间价值 / 统计学 ★计算题多

A. 四张财务报表

必考资产负债表：资产 = 负债 + 所有者权益（反映某一时点财务状况；实收资本等权益项目期末余额在此列示）
必考利润表：收入 - 费用 = 利润（反映一段期间经营成果）
高频现金流量表：经营/投资/筹资三类现金流（反映现金流入流出）
必考所有者权益变动表：反映一定期间实收资本、资本公积、盈余公积、未分配利润等权益项目的增减变动
易错四张表属性：资产负债表是时点报表；利润表、现金流量表、所有者权益变动表都是期间报表

B. 财务比率分析

必考流动性比率：流动比率=流动资产/流动负债；速动比率=（流动资产-存货）/流动负债
必考财务杠杆比率：资产负债率=总负债/总资产；权益乘数=总资产/所有者权益
高频营运效率比率：存货周转率=营业成本/平均存货；应收账款周转率=营业收入/平均应收账款
必考盈利能力：ROE=净利润/所有者权益；ROA=净利润/总资产；销售净利率=净利润/营业收入
高频杜邦分析法：ROE = 销售净利率 × 总资产周转率 × 权益乘数（三因素分解；销售净利率看盈利能力，总资产周转率看营运效率，权益乘数看财务杠杆）
高频杜邦计算顺序：销售净利率 × 总资产周转率 = ROA，再乘权益乘数得到 ROE
易错杜邦来源：销售净利率主要看利润表；总资产周转率与权益乘数依托资产负债表；权益项目变动过程可追到所有者权益变动表

C. 货币的时间价值与利率

必考复利终值 FV = PV × (1+r)^n；复利现值 PV = FV / (1+r)^n
数字单利 vs 复利：单利仅本金计息，复利利滚利；考试常考复利计算
高频名义利率 vs 实际利率：实际利率 ≈ 名义利率 - 通货膨胀率（费雪方程）
必考普通年金现值 PV = PMT × [(1-(1+r)^(-n))/r]；终值 FV = PMT × [((1+r)^n -1)/r]
必考永续年金现值 PV = PMT / r（无终值，n→∞时的普通年金）
易错先付年金 = 普通年金 × (1+r)（期初支付，比普通年金多复利一期）

D. 描述性统计

必考均值（算术平均/几何平均）、中位数、分位数的概念与计算
必考方差 = E[(X-μ)²]；标准差 = √方差（衡量数据离散程度/波动性）

术语补充

术语
经营活动现金流（CFO, Cash Flow from Operating Activities）

先看主业造血能力，和利润表里的经营成果联动记忆。
术语
投资活动现金流（CFI, Cash Flow from Investing Activities）

常对应买卖长期资产、股权投资、处置固定资产等项目。
术语
筹资活动现金流（CFF, Cash Flow from Financing Activities）

常对应借款、还债、分红、发行股票等融资行为。
术语
净资产收益率（ROE, Return on Equity）

杜邦分解最后落到 ROE，抓股东权益口径。
术语
总资产收益率（ROA, Return on Assets）

先看全部资产赚多少钱，再和 ROE 区分是否叠加杠杆。
术语
现值 / 终值（PV / FV, Present Value / Future Value）

PV 先折现回今天，FV 先复利推到未来，是时间价值题母公式。

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权益投资

资本结构 / 股票估值 / 可转债 / 存托凭证 ★高频★

A. 资本结构

必考债权资本 vs 权益资本：债权有固定利息+优先偿还；权益有投票权+分红不确定
必考 MM定理（无税）：在完美市场中，公司价值与资本结构无关
高频 IPO/再融资→总股本增加；股票回购→总股本减少；送股/配股→变化

B. 股票的价值与分析

必考股票内在价值 vs 市场价格：内在价值由未来现金流折现决定
高频基本面分析：宏观经济→行业分析→公司分析（自上而下）
高频技术分析：基于历史价格和成交量预测未来走势（不分析基本面）

C. 股票估值方法

必考绝对估值法：DDM（股利折现模型）/ DCF（自由现金流折现模型）
必考相对估值法：P/E（市盈率）/ P/B（市净率）/ P/S（市销率）

D. 可转债与存托凭证

必考可转换债券：兼具债券和股票特性，持有人可按转股价转为股票
高频可转债转换价值 = 股票市价 × 转换比率；转换比率 = 面值 / 转股价
高频存托凭证：DR/ADR/CDR，允许投资者间接投资境外证券

术语补充

术语
股利折现模型（DDM, Dividend Discount Model）

适合现金分红稳定的公司，题眼在“未来股利折现”。
术语
现金流折现模型（DCF, Discounted Cash Flow）

把未来自由现金流折现到现在，属于绝对估值法。
术语
市盈率 / 市净率 / 市销率（P/E / P/B / P/S, Price-to-Earnings / Price-to-Book / Price-to-Sales）

相对估值题先分清利润、净资产、营业收入对应哪个分母。
术语
美国存托凭证 / 中国存托凭证（ADR / CDR, American Depositary Receipt / Chinese Depositary Receipt）

抓“存托凭证是间接持有海外或境外基础证券的安排”。

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固定收益投资

债券收益率 / 久期与凸性 / 信用利差 / 货币市场工具 ★高频★

A. 债券基础

高频债券分类：政府债券 / 公司债券 / 金融债券；按是否担保分为担保/无担保
必考违约受偿顺序：担保债 > 优先无担保 > 次级债 > 权益（股东最后）
高频中国债券市场：交易所市场（场内）+ 银行间市场（场外，占主体）

B. 债券收益率

必考当期收益率 = 年息票收入 / 债券市场价格（仅考虑利息，不考虑资本利得）
必考到期收益率YTM：使债券所有现金流现值 = 市场价格的折现率（全面衡量收益）
易错当期收益率 vs YTM：溢价债券当期收益率>YTM；折价债券当期收益率<YTM
必考债券价格与收益率反向关系：利率↑→债券价格↓；利率↓→债券价格↑

C. 利率期限结构与信用利差

必考收益率曲线：正常（向上倾斜）/ 平坦 / 倒挂（向下，可能预示衰退）
必考信用利差 = 公司债收益率 - 同期限国债收益率（反映信用风险溢价）
易错信用利差随企业财务恶化而扩大；随期限增加而扩大；经济向好时收窄

D. 久期与凸性

必考麦考利久期：现金流加权平均到期时间（衡量利率敏感性）
必考修正久期：利率变动1%→债券价格变动约为修正久期%（方向相反）
高频凸性：久期的二阶修正项，凸性越大→对持有人越有利（涨多跌少）

E. 货币市场工具

高频常见货币市场工具：国库券 / 商业票据 / 同业存单 / 回购协议 / 银行承兑汇票

术语补充

术语
到期收益率（YTM, Yield to Maturity）

最完整的债券收益率口径，核心定义是“全部现金流现值 = 当前价格”的折现率。
术语
基点（BP, Basis Point）

1BP = 0.01%，利率和收益率微小变化常用 BP 表示。
术语
修正久期（MD, Modified Duration）

利率变化 1% 时价格近似变化多少，方向与收益率相反。

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衍生工具

期货与远期 / 期权 / 互换

A. 衍生品概述与期货/远期

必考衍生品：价值衍生于基础资产（股票/债券/利率/汇率/商品等）
必考期货 vs 远期：期货=标准化/交易所/保证金/逐日盯市；远期=非标/OTC/无逐日盯市
高频期货合约要素：标的资产 / 合约规模 / 到期日 / 保证金比例
高频期货和远期的市场功能：套期保值（对冲风险）/ 价格发现

B. 期权合约

必考看涨期权（Call）：买方有权以行权价买入标的；看跌期权（Put）：有权以行权价卖出
易错美式期权：到期前任意时间行权；欧式期权：仅到期日当天行权
必考期权价值 = 内在价值 + 时间价值；到期时时间价值归零
高频影响期权价格的主要因素包括标的价格、行权价、波动率、到期时间、无风险利率，但对 Call / Put 的影响方向不能一概而论
高频方向题先拆 Call / Put：标的价格↑→Call↑、Put↓；行权价↑→Call↓、Put↑
易错波动率↑通常利好 Call 和 Put；时间流逝会让两者时间价值衰减；利率↑通常利好 Call、压制 Put

C. 互换合约

高频利率互换：交换固定利率与浮动利率现金流（不交换本金）
高频货币互换：交换不同货币的本金与利息（到期交换本金）

术语补充

术语
场外市场（OTC, Over-The-Counter）

远期和多数互换先联想到 OTC，和交易所标准化期货做区分。
术语
看涨期权 / 看跌期权（Call / Put, Call Option / Put Option）

方向题先拆 Call 和 Put，再判断标的价格、行权价、波动率影响。
术语
利率互换（IRS, Interest Rate Swap）

重点抓“不交换本金，只交换固定与浮动利息现金流”。
术语
货币互换（CCS, Cross Currency Swap）

常见特征是交换不同货币的本金和利息。

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另类投资

PE / 不动产 / 大宗商品 / 优势与局限

A. 另类投资概述

必考另类投资主要类型：私募股权PE / 不动产 / 大宗商品 / 对冲基金
必考优势：分散风险（与传统资产低相关性）/ 对冲通胀 / 获取超额收益
必考局限：流动性差 / 透明度低 / 估值困难 / 费用高 / 监管较少

B. 各类另类投资

高频私募股权投资：创业投资VC / 杠杆收购LBO / 成长资本（高风险高回报）
高频不动产投资类型：直接投资（实物）/ 间接投资（REITs/房地产基金）
高频大宗商品投资方式：实物 / 商品期货 / 商品ETF / 相关股票
易错大宗商品现货不产生收益（无分红/利息），收益主要来自价格变动
高频对冲基金策略：多空策略/事件驱动/全球宏观/相对价值套利（高风险高门槛）
高频另类投资流动性溢价：因低流动性要求更高回报补偿（非流动性折价）

术语补充

术语
私募股权（PE, Private Equity）

抓高门槛、低流动性、高回报和估值不透明。
术语
风险投资（VC, Venture Capital）

本质是 PE 的早期阶段形态，重点投成长早期企业。
术语
杠杆收购（LBO, Leveraged Buyout）

高频抓手是“大量举债收购企业控制权”。
术语
不动产投资信托基金（REITs, Real Estate Investment Trusts）

另类投资章节里常把 REITs 当成不动产间接投资代表。

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投资管理流程

投资部门 / 决策流程 / 业绩基准 / 证券指数 ★高频★

A. 投资管理部门与流程

必考基金公司核心部门：研究部 / 投资部 / 交易部 / 风控合规部
必考投资管理流程：研究分析→投资决策→组合构建→交易执行→绩效评估→调整反馈
高频定制化投资管理流程：根据客户需求制定投资政策说明书（IPS）

B. 业绩比较基准

必考业绩比较基准：衡量基金表现的参照标准（如沪深300/中债综合指数）
高频基准分类：宽基市场指数 / 风格指数 / 定制复合基准
高频基准选择原则：可投资性 / 可度量 / 事先确定 / 与基金风格一致

C. 证券价格指数

高频证券价格指数：反映市场整体或特定板块走势的加权平均指标
高频 A股主要指数：沪深300（大盘蓝筹）/ 中证500（中小盘）/ 上证50
易错价格加权指数（如道琼斯）vs 市值加权指数（如沪深300）：编制方法不同
高频全球主要指数：标普500 / 纳斯达克 / 富时100 / 日经225

术语补充

术语
投资政策说明书（IPS, Investment Policy Statement）

一看到定制化资产管理或客户约束，就先想到 IPS。

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投资组合管理

风险分散 / CAPM / 有效前沿 / 资产配置 / 可持续投资 ★★最重要★★

A. 风险与分散化

必考系统性风险（市场风险）：不可通过分散化消除（利率/汇率/政策等）
必考非系统性风险（个别风险）：可通过组合分散化消除（公司/行业特有风险）
必考资产收益相关性：相关系数ρ∈[-1,1]；ρ越低→组合风险分散效果越好

B. 现代投资组合理论

必考均值-方差模型（Markowitz）：给定风险水平下追求最大期望收益
必考有效前沿：所有最优风险-收益组合的集合（位于前沿上方不可达）
必考资本市场线CML：无风险资产与切点投资组合的连线（最优资本配置线）
易错证券市场线SML：横轴是β、纵轴是预期收益率；用于 CAPM 下单个资产或组合的定价判断，和以总风险σ为横轴的 CML 区分
必考 CAPM公式：E(Ri) = Rf + βi × [E(Rm) - Rf]（β衡量系统性风险）
易错 β>1 进攻型（波动大于市场）；β<1 防御型；β=1 与市场同步

C. 资产配置策略

必考战略资产配置（SAA）：长期目标权重，定期再平衡，反映投资者风险偏好
必考战术资产配置（TAA）：短期偏离SAA，捕捉市场机会，增强收益
必考主动投资：追求α收益(选股/择时) vs 被动投资：跟踪指数(低成本/β收益)
高频跟踪误差 = 组合收益与基准收益之差的标准差（衡量偏离程度）
高频指数跟踪方法：完全复制法 / 抽样复制法 / 合成复制法（通常借助互换等衍生工具）
易错方法快判：成份少且流动性好时更适合完全复制；成份多、交易成本高时常用抽样复制；合成复制更依赖结构安排并引入交易对手相关风险

D. 可持续投资与市场有效性

高频可持续投资策略：ESG整合 / 负面筛选（排除特定行业）/ 正面筛选（优选ESG优等）
必考市场有效性三层次：弱有效（历史价格）/ 半强有效（公开信息）/ 强有效（所有信息）

术语补充

术语
资本资产定价模型（CAPM, Capital Asset Pricing Model）

背公式前先记它只解释系统性风险补偿。
术语
资本市场线 / 证券市场线（CML / SML, Capital Market Line / Security Market Line）

CML 横轴是总风险 σ，SML 横轴是系统性风险 β。
术语
战略资产配置 / 战术资产配置（SAA / TAA, Strategic Asset Allocation / Tactical Asset Allocation）

SAA 看长期目标权重，TAA 看短期偏离机会。
术语
环境、社会与治理（ESG, Environmental Social and Governance）

可持续投资题常和负面筛选、正面筛选、整合策略一起考。

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投资交易管理

交易机制 / 交易成本 / 做市商 / 保证金交易

A. 交易机制

必考指令驱动市场（竞价市场）：投资者之间直接匹配交易（如A股连续竞价）
必考报价驱动市场：做市商是最重要角色，提供买卖双向报价
易错做市商 vs 经纪人：做市商自有资金参与交易（报价驱动）；经纪人代客户执行指令

B. 交易成本与最佳执行

必考最佳执行：在合理条件下为客户获得最优交易结果
必考交易成本 = 显性成本（佣金/税费/过户费）+ 隐性成本（买卖价差/市场冲击/延迟成本）
高频执行缺口：投资决策价格与实际执行价格之间的差异

C. 保证金交易与卖空

高频保证金交易（融资买入）：杠杆效应，放大收益和亏损
高频卖空（融券卖出）：借入证券卖出，预期价格下跌后买回归还获利
高频算法交易：由计算机按预设规则自动下单（VWAP/TWAP等策略降低冲击成本）
高频暗池交易：不公开订单簿的场外撮合系统，用于大额交易减少市场冲击
高频大宗交易：沪深交易所单笔≥200万元(或≥20万股)，采用议价方式成交

术语补充

术语
成交量加权平均价（VWAP, Volume Weighted Average Price）

算法交易常用基准，重点抓“按成交量加权”。
术语
时间加权平均价（TWAP, Time Weighted Average Price）

按时间均匀拆单，适合降低一次性冲击成本。

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投资风险管理

风险类型 / VaR / 预期损失 / 各类基金风险管理 ★★最重要★★

A. 风险类型

必考市场风险：利率风险/汇率风险/权益价格风险/商品价格风险
必考信用风险：交易对手违约导致损失的可能性
高频流动性风险：无法在合理时间内以合理价格变现资产
高频操作风险：内部流程/人员/系统缺陷或外部事件导致的损失

B. 风险度量指标

必考 VaR（在险价值）：在给定置信水平和持有期下的最大可能损失
必考预期损失ES（CVaR）：损失超过VaR时的平均损失（比VaR更保守、更全面）
高频标准差/方差：衡量收益率的波动性（总风险）
高频最大回撤：从峰值到谷值的最大下跌幅度（衡量极端风险）

C. 各类基金风险管理

必考股票基金：β控制/VaR限额/压力测试/集中度限制
必考债券基金：久期管理/信用VaR/利率敏感性分析/信用评级监控
高频货币市场基金：流动性管理/信用风险控制/利率风险（久期限制）
高频跨境投资风险管理：汇率风险对冲/政治风险/法律风险/时差风险
高频风险预算：将组合总VaR分配到各资产类别/策略，Marginal VaR=增加单位权重的VaR增量
高频 Component VaR：各资产对组合VaR的贡献度，所有Component VaR之和=组合总VaR

术语补充

术语
在险价值（VaR, Value at Risk）

先记置信水平和持有期，再记“最大可能损失阈值”。
术语
预期损失（ES, Expected Shortfall）

比 VaR 更保守，看的是超过阈值后的平均尾部损失。
术语
条件在险价值（CVaR, Conditional Value at Risk）

教材里常与 ES 同义使用，考点是“尾部风险更全面”。

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基金业绩评价

收益计算 / Sharpe / Treynor / Jensen α / 风格漂移 ★高频★

A. 收益计算

高频业绩评价须考虑：投资目标/风险水平/时间区间/业绩比较基准
必考绝对收益：持有期收益率 / 算术平均收益率 / 几何平均收益率
易错几何平均 vs 算术平均：几何平均考虑复利效果，通常≤算术平均（波动越大差距越大）
高频相对收益 = 基金收益率 - 基准收益率（正值说明跑赢基准）

B. 风险调整收益指标

必考 Sharpe比率 = (Rp - Rf) / σp（单位总风险的超额收益，σ为标准差）
必考 Treynor比率 = (Rp - Rf) / βp（单位系统性风险的超额收益）
必考 Jensen α = Rp - [Rf + β×(Rm-Rf)]（实际收益 vs CAPM预期的差，α>0跑赢）
高频信息比率 = α / 跟踪误差（主动管理能力的综合衡量）

C. 收益归因与风格分析

高频 Brinson归因模型：超额收益分解为资产配置效应 + 个券选择效应 + 交互效应
必考基金风格漂移：实际投资风格偏离声称风格（如价值型基金买入大量成长股）
高频风格分析方法：基于持仓分析（看实际持仓特征）/ 基于收益分析（回归法）

术语补充

术语
信息比率（IR, Information Ratio）

看主动管理能力时，先记“超额收益 ÷ 跟踪误差”。
术语
夏普比率（Sharpe, Sharpe Ratio）

分母看总风险标准差 σ，不是 β。
术语
特雷诺比率（Treynor, Treynor Ratio）

分母看系统性风险 β，和 Sharpe 的分母区分记。

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基金的募集、交易与登记

募集条件 / 认购/申赎 / 巨额赎回 / 登记机构

A. 基金募集

必考公募基金募集须向证监会注册（注册制）
数字募集期不超过3个月
必考基金成立条件：募集资金≥2亿元且有效认购人≥200人
数字募集失败：10个工作日内退还认购款 + 银行同期利息

B. 基金认购与申赎

高频认购：募集期内以面值（通常1元）+认购费购买基金份额
必考未知价格原则：当日15:00前申赎按当日收盘NAV；15:00后按次日NAV
高频基金注册登记机构：负责份额登记/数据维护/红利分配/结算
高频基金转换/非交易过户/转托管等特殊业务

C. 巨额赎回

必考巨额赎回触发：单日赎回申请 ≥ 上一日基金份额的10%
必考处理方式：可拒绝超出部分，顺延3个工作日后赎回
易错延期赎回以延期当日NAV结算，非原申请日NAV
数字连续3个工作日巨额赎回→可暂停赎回，须公告
易错暂停赎回超20日：除持续披露外，还须报告证监会

术语补充

术语
资产净值（NAV, Net Asset Value）

未知价原则里最终都落到按哪一天 NAV 结算。
术语
上市开放式基金（LOF, Listed Open-Ended Fund）

转托管、场内外转换等特殊业务题最容易落在 LOF。
术语
交易型开放式指数基金（ETF, Exchange Traded Fund）

场内交易和一级市场申赎分开记，别和普通开放式基金混。

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基金的投资交易与结算

场内交易 / 结算机构 / 港股通 / 银行间债券

A. 场内证券交易与结算

高频场内证券交易场所：上海证券交易所 / 深圳证券交易所
必考结算机构：中国证券登记结算有限公司（中登公司/中国结算）
必考结算原则：净额结算 / 货银对付（DVP，证券交付与资金支付同步）
数字场内A股/基金结算方式：T+1交收

B. 港股通与银行间市场

高频港股通（沪港通/深港通）：内地投资者通过交易所买卖港股
数字港股通结算特点：T+2交收 / 港币计价 / 人民币结算
高频银行间债券市场：场外市场 / 机构间交易 / 全额结算或净额结算
数字 DVP三种模式：DVP1(逐笔证券+逐笔资金) / DVP2(逐笔证券+净额资金) / DVP3(净额+净额)
高频银行间债券结算：见券付款/见款付券/券款对付(DVP)，T+0或T+1交收
高频结算保证金：参与人向中登公司缴纳，用于应对交收违约风险

术语补充

术语
券款对付（DVP, Delivery Versus Payment）

抓“证券交付与资金支付互为条件、同步完成”。
术语
中央对手方（CCP, Central Counterparty）

看到清算、履约担保、违约处置，就联想到 CCP 机制。

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基金的估值、费用与会计核算

NAV计算 / 估值方法 / 费用体系 / 会计核算 ★高频★

A. 基金资产估值

必考基金资产净值 NAV = 基金总资产 - 基金总负债
必考基金份额净值 = NAV / 基金总份额
高频累计净值 = 份额净值 + 历史每份累计分红
必考估值原则：公允价值优先；无活跃市场→估值模型；停牌股票→估值价
易错货币基金采用摊余成本法估值（非市价法），偏差需影子定价纠偏

B. 基金费用

必考运营费用（从基金资产中扣除）：管理费 + 托管费 + 销售服务费 + 其他
高频交易费用（投资者直接承担）：申购费 + 赎回费
数字持有≤7天赎回费≥1.5%且全部归入基金资产；持有期越长赎回费越低
易错货币基金不收申购费和赎回费（通过销售服务费补偿渠道）

C. 基金会计核算

高频基金会计核算特点：以基金为核算主体 / 权责发生制
数字 ETF实时参考净值IOPV：每15秒更新，供套利参考，非法定净值

术语补充

术语
资产净值（NAV, Net Asset Value）

先记总资产减总负债，再除以总份额。
术语
实时参考净值（IOPV, Indicative Optimized Portfolio Value）

每 15 秒更新一次，只是盘中参考值，不是法定净值。

16

基金的利润分配与税收

分红方式 / 基金层面税收 / 投资者层面税收

A. 基金利润分配

必考开放式基金分红方式：现金分红 / 分红再投资（投资者可选）
易错封闭式基金只能现金分红，每年至少分配1次
必考基金分红后份额净值下降（分红从净值中扣除）

B. 基金相关税收

高频个人持有公募基金分红：暂免征收个人所得税
高频个人转让公募基金份额：暂免征收个人所得税
易错企业持有基金分红：需按规定缴纳企业所得税
高频基金自身买卖股票/债券的差价收入：暂免征收增值税
高频基金运营层面：管理人就管理费收入缴纳增值税（6%）及附加税
易错机构投资者持有基金分红须缴企业所得税25%；个人投资者暂免（政策差异）

术语补充

术语
红利再投资（DRIP, Dividend Reinvestment Plan）

开放式基金分红方式里，现金分红和再投资是经典对照组。
术语
不动产投资信托基金（REITs, Real Estate Investment Trusts）

分红题里抓公募 REITs 强制分配比例高。

17

基金的信息披露

披露原则 / 定期报告 / 临时报告 / 禁止行为

A. 信息披露概述

必考信息披露原则：真实、准确、完整、及时
高频基金管理人信息披露义务：招募说明书/基金合同/托管协议/定期报告

B. 定期报告时限

必考季度报告：季度结束后20个工作日内公告
必考半年度报告：半年结束后60个工作日内公告
必考年度报告：每年结束后90个工作日内公告（须经审计）
数字净值披露快判：开放式通常每日T+1；封闭式按合同和监管规则

C. 临时报告与禁止行为

数字基金经理变更：2个交易日内发布临时公告
高频基金合同重大修改/终止/合并等须召开持有人大会
必考信息披露禁止行为：虚假记载/误导性陈述/重大遗漏/违规承诺收益/预测表现
数字招募说明书：至少每6个月更新一次；基金合同生效后6个月内须公布
高频基金上市交易公告书：封闭式/ETF/LOF上市前须发布，含基金合同摘要/上市安排等
高频临时报告快判：暂停/恢复申赎、重大诉讼、合同重大变更等通常考及时公告/披露

术语补充

术语
资产净值（NAV, Net Asset Value）

净值披露、定期报告、临时公告都要围绕 NAV 披露时点记忆。
术语
实时参考净值（IOPV, Indicative Optimized Portfolio Value）

常和 ETF 场内交易一起出现，记“实时参考”不是正式估值。
术语
中国证券投资基金业协会（AMAC, Asset Management Association of China）

行业自律披露、从业规范和信息报送经常会碰到 AMAC。

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基金销售基础知识

投资者分类 / 适当性管理 / 销售策略 / 业务规范 ★高频★

A. 投资者分类与需求

必考投资者分类：普通投资者 vs 专业投资者（资产规模/投资经验/风险承受力）
高频投资者需求分析：投资目标/风险承受能力/投资期限/流动性需求/税收考虑
高频基金销售机构：银行/证券公司/独立基金销售机构/基金公司直销

B. 投资者适当性管理

必考了解客户（KYC）：评估投资目标/风险承受/财务状况/投资经验
必考风险等级匹配：产品风险（R1-R5）≤ 客户风险承受能力（C1-C5）
易错客户要求购买超等级产品：须二次风险提示 + 书面确认 + 留痕

C. 基金销售策略与规范

高频基金销售策略：目标客户定位/渠道选择/产品推荐/持续营销
必考销售禁止行为：保本保收益承诺/虚假夸大宣传/隐瞒风险/误导投资者
数字双录（录音+录像）：销售高风险产品时法定要求，须存档备查
高频互联网销售规范：须线上确认投资者风险等级/弹窗确认/适当性评估
高频投资者服务流程：开户→风评→交易→持续服务→投诉处理

术语补充

术语
了解你的客户（KYC, Know Your Customer）

销售题先 KYC，再匹配产品，再做风险揭示和留痕。
术语
反洗钱（AML, Anti-Money Laundering）

客户识别、身份核验、可疑交易监测常和 AML 一起考。
术语
录音录像（AV, Audio and Video Recording）

高风险产品销售场景下，双录就是留痕抓手。

全教材章节考点清单

章节练习