基金行业知识架构图谱
17张结构图 · 覆盖行业架构+投资理论 · 快速定位考点
图1 · 基金行业生态：五大主体关系图
考试高频：各主体的职责、法律关系、独立性要求
▶ 基金管理人核心职责
制定投资策略 | 下达投资指令 | 运作基金资产
禁止：挪用资产 / 操纵市场 / 利益输送
制定投资策略 | 下达投资指令 | 运作基金资产
禁止：挪用资产 / 操纵市场 / 利益输送
▶ 托管人核心职责
安全保管 | 清算交割 | 核算净值
监督管理人合规 | 独立于管理人
安全保管 | 清算交割 | 核算净值
监督管理人合规 | 独立于管理人
▶ 独立性原则
管理人 ≠ 托管人（不得同为一家）
托管人承担对管理人的反制监督职能
管理人 ≠ 托管人（不得同为一家）
托管人承担对管理人的反制监督职能
图2 · 公募基金产品分类体系
按三个维度分类：募集方式 → 运作方式 → 投资标的
图3 · ETF申购赎回双通道流程图
高频考点：场内 vs 场外的时间/方式/主体差异
▶ 通道一：场内买卖（大多数投资者）
个人投资者有证券账户
⟶
交易所实时撮合
⟶
买入ETF份额实时撮合成交
🔴 时间：场内买卖；多数股票ETF T+1交收
🔴 最低：1手（100份）起
🔴 费用：证券佣金（0.01%～0.03%）
🔴 价格：随时波动，可能有折溢价
🔴 是否可T+0取决于ETF品种与交易所规则
🔴 最低：1手（100份）起
🔴 费用：证券佣金（0.01%～0.03%）
🔴 价格：随时波动，可能有折溢价
🔴 是否可T+0取决于ETF品种与交易所规则
▶ 通道二：场外实物申赎（机构投资者）
机构投资者一篮子证券
⟶
基金管理人审核份额
⟶
获得ETF份额T+2交付
🔵 时间：申购T+2交付份额；赎回T+2交付证券
🔵 最低：通常≥100万份
🔵 费用：0.05%～0.10%
🔵 申购：交一篮子证券→得ETF份额
🔵 赎回：交ETF份额→得一篮子证券
❗ 一般不可用单笔现金申赎（现金型ETF除外）
🔵 最低：通常≥100万份
🔵 费用：0.05%～0.10%
🔵 申购：交一篮子证券→得ETF份额
🔵 赎回：交ETF份额→得一篮子证券
❗ 一般不可用单笔现金申赎（现金型ETF除外）
⚡ IOPV（实时参考净值）：每15秒更新一次，供折溢价套利参考，非法定净值，法定净值T+1公布。
套利逻辑：当ETF场内价格显著偏离IOPV时，机构可通过申赎套利，驱使价格回归净值。
图4 · 公募REITs三层穿透结构图
高频：公募基金→SPV→基础设施项目，三层穿透；双重监管（证监会+发改委）
▶ REITs关键数字
≥80%资产投基础设施
每年≥1次，≥90%强制分配
扩募须持有人大会≥2/3表决
每3～5年外部资产评估
≥80%资产投基础设施
每年≥1次，≥90%强制分配
扩募须持有人大会≥2/3表决
每3～5年外部资产评估
❗ 核心禁止
不得嵌套其他公募基金
封闭运作，不可场外赎回
仅可场内卖出退出
不得嵌套其他公募基金
封闭运作，不可场外赎回
仅可场内卖出退出
▶ 退出方式
场内买卖（交收按交易所规则）
到期运营权到期清算
持有人大会≥2/3决议终止
场内买卖（交收按交易所规则）
到期运营权到期清算
持有人大会≥2/3决议终止
图5 · FOF双层嵌套结构图 + 三大限制
高频：≥80%投公募基金 / 单一基金≤20% / 不得投其他FOF
⚡ 养老目标FOF额外规定：
最短持有期≥1年； 提前赎回收惩罚性赎回费； 目标日期型/目标风险型两种； 最低1元起购； 养老账户开立在指定销售机构
图6 · 基金监管体系架构图
高频：证监会vs AMAC / 双重监管特殊情形（QDII/REITs）
图7 · 投资管理全流程图 ★高频
Ch.8 核心考点：基金公司投资管理的完整流程（六步循环）
🔍 研究分析 宏观/行业/个券研究
形成投资建议
→ 形成投资建议
🔬 投资决策 投资决策委员会
确定配置方向
→ 确定配置方向
📦 组合构建 基金经理选股/选债
构建投资组合
→ 构建投资组合
💲 交易执行 交易部下单
最佳执行原则
→ 最佳执行原则
📈 绩效评估 Sharpe/Treynor/Jensen
归因分析
→ 归因分析
🔄 调整反馈 再平衡/风格纠偏
持续优化
持续优化
↻ 六步循环：研究→决策→构建→执行→评估→反馈
核心部门职责
研究部：宏观/行业/个股研究，出具报告
投资部：基金经理制定投资策略，管理组合
交易部：执行投资指令，追求最佳执行
风控合规部：监控风险限额，合规审查
投资部：基金经理制定投资策略，管理组合
交易部：执行投资指令，追求最佳执行
风控合规部：监控风险限额，合规审查
业绩比较基准要点
概念：衡量基金表现的参照标准
分类：宽基指数/风格指数/定制复合基准
选择原则：可投资/可度量/事先确定/风格一致
常见基准：沪深300/中证500/中债综合
分类：宽基指数/风格指数/定制复合基准
选择原则：可投资/可度量/事先确定/风格一致
常见基准：沪深300/中证500/中债综合
图8 · 投资组合理论核心概念图 ★★最重要
Ch.9 高频考点：CAPM、有效前沿、CML/SML、α与β的关系，以及被动指数跟踪与复制方法
📈 有效前沿与CML
有效前沿：所有最优风险-收益组合的集合
→ 给定风险水平下收益最大化
CML（资本市场线）：
→ 无风险资产 Rf 到切点组合 M 的连线
→ 代表最优资本配置
→ 斜率 = (E(Rm)-Rf)/σm = 市场风险价格
→ 给定风险水平下收益最大化
CML（资本市场线）：
→ 无风险资产 Rf 到切点组合 M 的连线
→ 代表最优资本配置
→ 斜率 = (E(Rm)-Rf)/σm = 市场风险价格
CML: E(Rp) = Rf + [(E(Rm)-Rf)/σm] × σp
📊 SML与CAPM
SML（证券市场线）：
→ 以β为横轴，E(R)为纵轴
→ 截距 = Rf，斜率 = E(Rm)-Rf
→ 适用于单个资产或组合的定价判断，不要求一定落在有效前沿上
→ 在线上方可理解为预期收益高于 CAPM 要求，常对应 α 为正/相对低估
CAPM核心公式：
→ 以β为横轴，E(R)为纵轴
→ 截距 = Rf，斜率 = E(Rm)-Rf
→ 适用于单个资产或组合的定价判断，不要求一定落在有效前沿上
→ 在线上方可理解为预期收益高于 CAPM 要求，常对应 α 为正/相对低估
CAPM核心公式：
E(Ri) = Rf + βi × [E(Rm) - Rf]
预期收益 = 无风险利率 + β × 市场风险溢价
CML vs SML 一页看懂
CML：横轴是总风险 σ，讨论无风险资产与切点组合形成的最优资本配置，核心对象是有效组合。
SML：横轴是系统性风险 β，讨论 CAPM 下任意资产或组合的风险收益均衡关系，核心对象是单个资产或组合定价。
快判抓手：题目出现“σ/总风险/最优资本配置”多想 CML；出现“β/系统性风险/CAPM 定价”多想 SML。
SML：横轴是系统性风险 β，讨论 CAPM 下任意资产或组合的风险收益均衡关系，核心对象是单个资产或组合定价。
快判抓手：题目出现“σ/总风险/最优资本配置”多想 CML；出现“β/系统性风险/CAPM 定价”多想 SML。
指数跟踪与复制方法
完全复制法：尽量按指数成份与权重完整持有，适合成份较少、流动性较好的指数。
抽样复制法：挑选有代表性的样本证券逼近指数表现，常用于成份多、交易成本高的场景。
合成复制法：借助互换等衍生工具获取指数收益，跟踪效率高，但会引入结构安排与交易对手相关风险。
配套指标：跟踪误差越小，说明组合收益越贴近目标指数。
抽样复制法：挑选有代表性的样本证券逼近指数表现，常用于成份多、交易成本高的场景。
合成复制法：借助互换等衍生工具获取指数收益，跟踪效率高，但会引入结构安排与交易对手相关风险。
配套指标：跟踪误差越小，说明组合收益越贴近目标指数。
α
超额收益
= 实际收益 - CAPM预期
α > 0 跑赢市场
靠主动管理获得
= 实际收益 - CAPM预期
α > 0 跑赢市场
靠主动管理获得
β
系统性风险
β=1 与市场同步
β>1 进攻型（更波动）
β<1 防御型（更稳定）
β=1 与市场同步
β>1 进攻型（更波动）
β<1 防御型（更稳定）
σ
总风险（标准差）
系统+非系统风险
分散化可降低σ
Sharpe以σ为分母
系统+非系统风险
分散化可降低σ
Sharpe以σ为分母
图9 · 投资风险管理框架 ★★最重要
Ch.11 高频考点：风险类型→度量工具→各类基金风控措施
四大风险类型
市场风险 利率/汇率/权益价格
商品价格变动
商品价格变动
信用风险 交易对手违约
信用评级下调
信用评级下调
流动性风险 无法及时变现
市场流动性不足
市场流动性不足
操作风险 流程/人员/系统缺陷
外部事件
外部事件
风险度量工具箱
VaR
给定置信水平（如95%）下
持有期内最大可能损失
持有期内最大可能损失
ES
超过VaR时的平均损失
（比VaR更保守、更全面）
（比VaR更保守、更全面）
σ
标准差 / 方差
衡量收益率波动性（总风险）
衡量收益率波动性（总风险）
MDD
最大回撤
从峰到谷的最大跌幅
从峰到谷的最大跌幅
各类基金风险管理重点
📈 股票基金：β控制 / VaR限额 / 压力测试 / 集中度限制 / 止损机制
💵 债券基金：久期管理 / 信用VaR / 利率敏感性 / 信用评级监控
💰 货币基金：流动性管理 / 信用风险 / 久期限制（≤120天加权平均）
🌎 跨境投资：汇率风险对冲 / 政治风险 / 法律风险 / 时差管理
图10 · 业绩评价四大指标关系图 ★高频
Ch.12 核心：Sharpe / Treynor / Jensen α / 信息比率的区别与适用场景
以总风险σ为基础
Sharpe比率
(Rp - Rf) / σp
分母 = 标准差σ（总风险）
适用 = 评价整个基金组合
含义 = 每单位总风险获得多少超额收益
越高越好
适用 = 评价整个基金组合
含义 = 每单位总风险获得多少超额收益
越高越好
以系统风险β为基础
Treynor比率
(Rp - Rf) / βp
分母 = β（系统性风险）
适用 = 评价组合中单只基金
含义 = 每单位系统风险获得多少超额收益
越高越好
适用 = 评价组合中单只基金
含义 = 每单位系统风险获得多少超额收益
越高越好
Jensen α
Rp - [Rf + β(Rm-Rf)]
含义 = 实际收益 vs CAPM预期的差值
α > 0 → 基金经理创造了超额收益
α < 0 → 基金经理未能达到预期
衡量选股能力
α > 0 → 基金经理创造了超额收益
α < 0 → 基金经理未能达到预期
衡量选股能力
信息比率 IR
α / 跟踪误差
含义 = 每单位主动风险获得的超额收益
综合衡量主动管理能力
跟踪误差 = 组合vs基准收益差的标准差
越高说明主动管理越有效
综合衡量主动管理能力
跟踪误差 = 组合vs基准收益差的标准差
越高说明主动管理越有效
⚠ 易错点：Sharpe用σ（总风险），适合评价整体组合 | Treynor用β（系统风险），适合比较组合中不同基金 | Brinson归因将超额收益分解为：配置效应 + 选择效应 + 交互效应
图11 · 杜邦分析三因素分解图（Ch.3）
ROE拆解为盈利、效率、杠杆三大驱动因子 · 高频计算/判断
ROE（净资产收益率）
= 净利润 / 所有者权益
▼
销售净利率
净利润 / 营业收入
↕ 盈利能力
×
总资产周转率
营业收入 / 总资产
↕ 营运效率
×
权益乘数
总资产 / 所有者权益
↕ 财务杠杆
⚠ 考点提示：权益乘数 = 1/(1-资产负债率)。权益乘数越大→杠杆越高→ROE越高，但风险也越大。
图12 · 债券收益率曲线三形态图（Ch.5）
利率期限结构的三种典型形态 · 高频判断/选择
正常（向上倾斜）
长期利率 > 短期利率
最常见形态
经济正常扩张期
最常见形态
经济正常扩张期
平坦
长短期利率接近
经济转型期
市场预期不明朗
经济转型期
市场预期不明朗
倒挂（向下倾斜）
短期利率 > 长期利率
经济衰退先行指标
加息末期/降息预期
经济衰退先行指标
加息末期/降息预期
⚠ 核心公式：ΔP/P ≈ -D*×Δy + ½×C×(Δy)² | 债券价格与利率/收益率反向关系 | 久期越大→利率敏感性越高
图13 · 期权损益图四象限（Ch.6）
看涨/看跌 × 买方/卖方 的到期损益 · 选择题高频
看涨Call · 买方
最大亏损 = 权利金
最大盈利 = 无限
看涨时买入
最大盈利 = 无限
看涨时买入
看涨Call · 卖方
最大盈利 = 权利金
最大亏损 = 无限
有义务按K卖出
最大亏损 = 无限
有义务按K卖出
看跌Put · 买方
最大亏损 = 权利金
最大盈利 = K - 权利金
看跌时买入
最大盈利 = K - 权利金
看跌时买入
看跌Put · 卖方
最大盈利 = 权利金
最大亏损 = K - 权利金
有义务按K买入
最大亏损 = K - 权利金
有义务按K买入
⚠ 期权价值 = 内在价值 + 时间价值 | 买方最多亏权利金 | 波动率↑→期权价值↑ | 美式可提前行权、欧式仅到期日 | K=行权价, S=标的价格
图14 · DVP结算流程与模式对比（Ch.14）
货银对付原则 · 三种DVP模式 · 高频选择/判断
DVP — Delivery Versus Payment（货银对付）
核心：证券交付与资金支付同步进行，降低结算风险
DVP 1
证券：逐笔
资金：逐笔
（全额对全额）
资金：逐笔
（全额对全额）
DVP 2
证券：逐笔
资金：净额
（逐笔对净额）
资金：净额
（逐笔对净额）
DVP 3
证券：净额
资金：净额
（净额对净额）
资金：净额
（净额对净额）
三大结算场景
| 场景 | 结算机构 | 交收周期 | DVP模式 |
|---|---|---|---|
| A股/场内基金 | 中国结算（中登公司） | T+1 | DVP 3（净额） |
| 港股通 | 中国结算↔香港结算 | T+2 | 港币计价/人民币结算 |
| 银行间债券 | 中央国债登记公司/上清所 | T+0 或 T+1 | 见券付款/见款付券/DVP |
⚠ 结算保证金：由参与人向中登公司缴纳，用于应对交收违约风险 | 净额结算效率高但生效前有信用风险暴露
图15 · 投资者适当性匹配流程图（Ch.18）
产品风险R1-R5 vs 客户等级C1-C5 · 核心流程 · 高频判断
① KYC
了解客户
了解客户
→
② 风险评估
问卷→C1~C5
问卷→C1~C5
→
③ 产品评级
R1~R5
R1~R5
→
④ 匹配判定
R ≤ C ?
R ≤ C ?
适当性匹配矩阵（R ≤ C → 合规）
| 产品↓ 客户→ | C1 保守 | C2 稳健 | C3 平衡 | C4 积极 | C5 激进 |
|---|---|---|---|---|---|
| R1 低风险 | ✅ | ✅ | ✅ | ✅ | ✅ |
| R2 中低 | ⚠ | ✅ | ✅ | ✅ | ✅ |
| R3 中 | ⚠ | ⚠ | ✅ | ✅ | ✅ |
| R4 中高 | ⚠ | ⚠ | ⚠ | ✅ | ✅ |
| R5 高 | ⚠ | ⚠ | ⚠ | ⚠ | ✅ |
✅ = 可直接销售 | ⚠ = 须二次风险提示 + 书面确认 + 留痕
超等级购买流程
1. 二次风险警示提示
2. 投资者签署书面确认
3. 全过程留痕存档
4. 不得主动推介
2. 投资者签署书面确认
3. 全过程留痕存档
4. 不得主动推介
双录要求
高风险产品 → 录音+录像
须存档备查
互联网销售须在线弹窗确认
不低于线下合规标准
须存档备查
互联网销售须在线弹窗确认
不低于线下合规标准
图16 · 财务报表四张表联动与核心指标映射（Ch.3）
按最新教材口径，财务报表应按四张表理解：资产负债表看时点，利润表、现金流量表、所有者权益变动表看期间；考试常把四表关系与财务比率放在一起考
资产负债表
时点报表：某一日期的财务状况
核心恒等式：资产 = 负债 + 所有者权益
资产端：货币资金、应收项目、存货、固定资产等
负债端：短期借款、应付项目、长期负债等
权益端：实收资本、资本公积、盈余公积、未分配利润等的期末余额
资产端：货币资金、应收项目、存货、固定资产等
负债端：短期借款、应付项目、长期负债等
权益端：实收资本、资本公积、盈余公积、未分配利润等的期末余额
对应指标：流动比率、速动比率、资产负债率、权益乘数；这里列示权益项目的期末数
利润表
期间报表：一定期间的经营成果
主线：营业收入 → 营业利润 → 利润总额 → 净利润
重点：收入、成本、费用、投资收益、所得税
净利润 是 ROE、ROA、销售净利率 的起点
重点：收入、成本、费用、投资收益、所得税
净利润 是 ROE、ROA、销售净利率 的起点
对应指标：销售净利率、ROA、ROE、杜邦分析
现金流量表
期间报表：一定期间的现金收支
经营活动：卖货收现、支付成本费用
投资活动：购建长期资产、对外投资
筹资活动：借款、还债、分红、吸收投资
投资活动：购建长期资产、对外投资
筹资活动：借款、还债、分红、吸收投资
核心提示：净利润不等于经营现金流净额，利润高不代表现金一定充足
所有者权益变动表
期间报表：一定期间权益项目的增减变动
主线：期初权益 + 本期净利润 + 直接计入权益的项目 - 利润分配等 = 期末权益
重点：实收资本、资本公积、盈余公积、未分配利润等项目的增减过程
作用：解释“权益为什么变”，不替代资产负债表对期末余额的列示
重点：实收资本、资本公积、盈余公积、未分配利润等项目的增减过程
作用：解释“权益为什么变”，不替代资产负债表对期末余额的列示
关键区分：实收资本等项目的变动过程在本表展开，期末余额回到资产负债表的所有者权益项目中
四表勾稽主线
净利润形成 利润表得出净利润
→
权益变动展开 所有者权益变动表解释实收资本、留存收益等如何变动
→
期末余额回表 期末所有者权益余额回到资产负债表列示
→
现金流并不同步 收入确认与现金收付可能错位
借款/还债
影响筹资现金流，也直接改变负债表中的负债规模
影响筹资现金流，也直接改变负债表中的负债规模
购建长期资产
体现为投资现金流流出，并带来非流动资产变动
体现为投资现金流流出，并带来非流动资产变动
发放股利
减少筹资现金流，同时减少未分配利润/所有者权益
减少筹资现金流，同时减少未分配利润/所有者权益
增资/减资
先在所有者权益变动表体现实收资本等项目增减，期末数再回到资产负债表
先在所有者权益变动表体现实收资本等项目增减，期末数再回到资产负债表
| 易考点 | 正确抓手 | 常见误区 |
|---|---|---|
| 报表属性 | 资产负债表是时点；利润表、现金流量表、所有者权益变动表是期间 | 仍按“三张表”记忆，漏掉所有者权益变动表的独立性 |
| 实收资本归属 | 实收资本等权益项目的期末余额列在资产负债表；其本期增减过程在所有者权益变动表展开 | 把实收资本只理解为“属于资产负债表”或只理解为“属于所有者权益变动表” |
| 权益乘数 | = 总资产 / 所有者权益 = 1 / (1-资产负债率) | 误以为与流动负债或营业收入直接相关 |
| 净利润 vs 现金流 | 净利润反映权责发生制结果；现金流反映实际收付 | 看到利润增加就判断现金一定改善 |
| 杜邦分析来源 | 销售净利率看利润表，总资产周转率与权益乘数依托资产负债表，权益项目变动过程可追到所有者权益变动表 | 把三个指标都误判成只来自利润表 |
图17 · 高频易混概念辨析框架
把产品、估值、风险、绩效评价中最容易串题的概念放在一张对照表中，便于最后冲刺纠偏
产品结构类
开放式 vs 封闭式 | ETF vs LOF | 公募 vs 私募
估值收益类
NAV vs IOPV | 当期收益率 vs YTM | PV vs FV vs PMT
风险评价类
麦考利久期 vs 修正久期 | Sharpe vs Treynor | 系统性 vs 非系统性
| 概念组 | 区分关键 | 记忆抓手 |
|---|---|---|
| 开放式基金 vs 封闭式基金 | 开放式可按基金合同申购赎回；封闭式一般不能场外赎回，主要靠场内转让退出 | 看“退出路径”，不是只看是否上市交易 |
| ETF vs LOF | ETF申赎通常以一篮子证券进行；LOF场外可现金申赎、场内可交易 | ETF更强调“实物申赎 + 套利机制” |
| NAV vs IOPV | NAV是法定净值，通常按日披露；IOPV是ETF盘中参考净值，每15秒更新 | “I”是 intraday，盘中参考，不是法定估值 |
| PV vs FV vs PMT | PV是现值，FV是终值，PMT是每期固定支付额 | 先判断时点，再判断是否为“每期金额” |
| 当期收益率 vs 到期收益率 YTM | 当期收益率只看一年息票/价格；YTM把全部现金流与持有到期收益一起考虑 | YTM最全面，能统一比较不同票息和期限债券 |
| 麦考利久期 vs 修正久期 | 麦考利久期是加权平均期限；修正久期衡量价格对利率变动的敏感度 | 一个看“时间”，一个看“价格弹性” |
| Sharpe vs Treynor | Sharpe分母是σ，评价总风险；Treynor分母是β，评价系统性风险 | 组合整体优先看 Sharpe，系统性风险比较看 Treynor |
| 系统性风险 vs 非系统性风险 | 系统性风险不能靠分散化消除；非系统性风险可以通过组合分散降低 | 是否能“分散掉”是最直接判断标准 |
⚠ 冲刺建议：遇到易混淆题，先抓“定义对象”和“分母/时点/交易路径”三个维度，再看公式或数字，能显著减少串题。
注：架构图基于2025版《证券投资基金》教材绘制 · 共17张图 | 仅供学习参考